第2个回答 2013-07-29
2008年1月12日, 第十二届(2008年度)中国资本市场论坛 在中国人民大学举办,本届论坛的主题是“全球视野下的中国资本市潮,新浪财经独家网络支持。以下为中银国际控股有限公司首席经济学家曹远征的精彩观点。
曹远征:我想从另外一个角度,从全球经济发展的角度,来反观我们资本市场应该怎么发展。我们知道从冷战结束之后,世界经济是一个全球化的趋势,而全球化首先表现就是金融一体化。
我们首先感觉到金融的发展不仅仅快于GDP的增长速度,而且快于国际贸易的增长速度。那么在这样的发展当中,有三个特点非常明显。
第一个就是市场的深化,特别是衍生工具的发展。除了基础产品,衍生工具是90年代的金融市场的特色。那么包括固定收益产品在衍生工具的发展,成为一个新的趋势。
第二,由于衍生工具和金融工程的发展,出现了刚才宋逢明教授讲的混业经营的问题。那么银行不仅仅是把它做存单,而是视为一个资产的管理,广泛地参与到金融活动中间,特别是资本市场的活动中间。那么美国就是在20世纪的末期开始了混业,那么这个趋势变成了全球新的趋势。
第三,由于资本市场的扩张和发展,是一个全球化的市场,那么金融活动的波动性也要求监管层国际性的合作。我们看到次贷的危机,各国的监管机构都是密切合作在一起。各国的央行都是在共同防范,共同进行行动。
那么从这个角度来看,实际上是在当今世界上,如果我们说在全球视野下来观察,已经不是过去时了,那种博弈是对立的,或者像宋逢明教授讲的,甚至应该是合作性的。过去是革命是主题,现在是发展是主题,那么在和平发展下,革命性更多。
那么这样的前提下,观察中国资本市场有三个特点。那么刚刚看了吴晓求教授的报告,他讲了平衡的战略。那么我们更重视工业化市场的发展,我们观察到中国的企业,目前权益类的证券,比如说股票,比如说股本资本的获得,已经有突破了,而且发展非常迅速。但是,长期债务资本的获得,依然是一个障碍。那么债务资本基本靠银行贷款实现的,而银行贷款是短期的流动性的资金。
那么从微观上来看,长期的债务资本形成是重要的。那么从宏观的角度看,如果没有一个长期的债务市场,没有一个固定的收益市场,那么你没有长期收益的曲线,那么你的利率就无法谈起。然后,你的货币政策的有效性会受到影响。