债市收益率受到债券供求关系的影响,债券市场供给压力往往会推高债券收益率,而市场旺盛的需求则会导致债市收益率的下行。
供给方面,国债、政策性金融债与地方政府债的年度净增量有额度约束,结合到期量数据可以较好地预测利率债年度总供给,发行节奏则受到市场收益率变化的影响。信用债的供给弹性相对大,发行速度受收益率变动及发行审批节奏的影响。债券收益率走高时,信用债的发行节奏往往会放缓。
需求方面,银行自营是利率债的主要投资者,广义基金(公募基金、银行理财等)更偏好信用债投资,因此债券投资需求受配置机构资金安排的影响。同时,随着债市开放政策进一步深化,境外机构投资者逐步成为中国债市的重要参与者,其行为特征也将对债市供求关系产生影响。机构规模变化,如银行委外和相应监管政策下机构的品种投资限制,都会对不同品种的供求关系产生影响。
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