超额利润的来源有哪些?

西方经济学作业2的问答题不会!超额利润的来源有哪些

 获取超额利润的来源有以下几种:
 供不应求产生的超额利润
  这种方式获得的超额利润最短暂,也最不稳定。自由竞争市场中供需会自动调节,当出现超额利润时,其他竞争者迅速加入,供需平衡很快恢复正常,超额利润消失。
  周期性行业阶段性获得的超额利润属于这种类型。景气度高峰来临时,需求急剧上升,萧条期大幅降低的产能使供需产生巨大落差,形成严重的供不应求。这时产品价格大幅上涨,销售火爆,企业获得远高于市场平均水平的超额利润。这种超额利润的获得是很脆弱、不可持续的,竞争者产能大幅扩张、景气度拐点的出现使超额利润迅速消失并可能形成亏损。
  科技创新产生的超额利润 
  科技企业由于暂时的技术领先或创新也可能获得短期的超额利润。科技行业的特性使这种领先或创新很快被模仿、替代、超越,大量逐利资本的进入也使所有细分行业竞争异常激烈,微利成为常态,象微软这种能依靠技术垄断长期获得超额利润的企业凤毛麟角。
超额利润的秘密
  资本市场只能获得平均利润,这一点看来毫无疑问,那么任何希望获得更多收益的举动都似乎是徒劳的,但……
  在过去的十几年中,在韦尔奇时代,GE实现了接近1000次收购,这些收购奠定了今日的GE,毫无疑问的是,财务上实现了超额利润。当然我们知道,GE所进行的不仅是财务上,股权的拥有,他介入到企业的经营之中,实现的实际上是经营利润,这对应了GE卓越的人才培训体系。
  资本市场不可能获得超额利润,因为资本市场已经将企业超额利润的潜力,以不同的市盈率水平拉平,投资者获得的依然只能是平均利润。超额利润只存在于经营本身。
  巴菲特没有向他拥有的企业派遣管理人员,当然他反复强调,他们并不提供这项“服务”。但是,巴菲特同样获得了超额利润。这使我们从新回头来审视,到底什么是经营?
  显然,经营实际上并不一定是具体的企业运营,“经营”反映了一种信息不对称,“经营”实际上体现了一种“深度信息”。换句话说,只有买错,没有卖错。有人对房地产有更多了解,他并不是从房地产市道的变化中赢利,而是从对房屋本身的理解,虽然他同时也能受益于房地产价格的普遍上升。
  现在我们似乎就能得出一种结论:财经评论人,或者经济专家所涉及的“浅信息”,或者也可以称之为“表层信息”,诸如货币供应量的变化、政府的财政政策、世界原油价格的波动,或者也包括对企业财务报表的研读,都会迅速在市场上得以体现,以至于很难从中获得利润。换句话说,这些活动不具备太积极的意义,对渴望获得超额利润的投资者来说就是如此。
  必须要掌握深度的信息。这和财经新闻类似,财经记者可以通过企业发布的新闻发布会,来获取信息。但是这些信息,对读者的帮助也可能很有限。需要深入地获取信息,从企业的普通员工,或者是管理人员,也许是企业的供应商及顾客。
  某种意义上要比企业运营者知道得更多,股票无疑是企业经理发行的,这已经造成了信息上的不对称。好在企业经理对企业本身有感情上的干扰,既然这间企业正是他在运营,未必会准确评估企业的实际价值。此外,执行人强调的是执行能力,应对变化的反应,但是投资则强调了对事物认识的归纳能力。当然是这样,外部投资者,比如李嘉诚在缺乏对企业细节认识的情况下,依然可以和内部人士达成,从长期看十分有利的股权协议。
  当然我们整天呆在家里,是不可能获得市场搏弈上的优势的。需要花费时间对产业和企业有相当深入的理解,无疑,前提是拥有企业运营的背景知识。另一种选择是,消极投资,例如持有指数基金,获得一个平均收益。
温馨提示:答案为网友推荐,仅供参考
第1个回答  2021-02-26

第2个回答  2013-06-30
米勒在投资戴尔的时候,大约获得了30倍以上的利润。这部分利润是如何构成的呢?当他购买戴尔的同时,这个公司的PE水平大约只在6左右,而在他出售的时候,戴尔的PE水平大约在50-70之间。因此,我们拆借它的收益可以看到:他获得其中10-13倍得利润是和市场的定位预期有关。而其中大约2-3倍的收益是和戴尔公司的业绩成长有关。分析到这里,我们可以获得一个很直观的论证,市场的超额利润往往会和一个公司的定位变化有很直接的关联。对于这个问题,米勒是如何回答的呢?

通常来说,那些被认为是要脱颖而出、有着强烈竞争优势的公司是非常棒的公司。但他们不会进入我们的投资组合,因为它们不符合我们的估价标准,所以没有引起我们的注意。结果,我们失去了很多优秀的公司。他们后来被证明是价值低估了。微软和查尔斯·斯科韦伯是最典型的案例。他们看上去属于永远挺贵的股票。所以我们从没有抓住机会进行深入分析。如果你在思考,你仅有的通过拥有某个特别的公司得到超额回报的途径就是:市场对它的价值评估不正确。如果市场正确的为他定了价格,你只会赢得市场的回报水平。或者附属公司的回报水平。无论哪个都是比较低的。为了使你能够在一个延长的时间内得到超额的回报。市场必须对一个特别的企业的前景彻底错了。当增长型投资者表现比较出色的时候,是因为公司的成长快于、长于人们认为的。对于大多数价值投资人来说:一个公司被市场低估是因为市场对某些负面事件的反应过渡,或者在权衡估价这个问题上过于悲观。

——比尔·米勒

看到这段文字,我们或许可以很好的拆借出戴尔这个公司的超额利润来源了。一部分属于在价值投资范畴内的对公司定位的偏差;另一部分属于对成长投资范畴内的对成长速度和持续时间的估计不足。以上两者的修复反应都直接带动了后来市场对这个公司的过高预期。

2006年的市场,很多投资人都可以获得非常不错的成绩。但具体而言,很多投资收益中的相当部分与市场对某些上市公司的心理预期变化有关。例如:在05年前后,大量的公司成长性可以维持在30%左右的水平,PE水平也就定位在10左右。因此,这些公司现在获得了大约3-5倍的收益,其中只有30%-50%和市场的业绩变化有关,另外的部分主要和市场的定位变化有关。

如果可以把获得超额收益最好投资途径看作一个被市场负面预期的公司焕发出足够的成长性引导市场演变成过于乐观的预期的场景,那市场中最坏的操作是什么呢?其实就是过高对某些公司作定位,同时这些公司在未来的成长性远远低于市场在乐观状态下不理性预期的场景。历史中很多著名的案例都是如此的。例如:美国市场中70年代的漂亮50公司的整体崩溃。同样,我们市场中在2001年前后也有一些好公司的定位过高以至于吞噬了未来数年的成长的案例。例如:民生银行在上市初期,被定位在接近100PE的水平。因此,这个公司在未来5年中出现了年均60%的成长,公司的业绩出现了10倍的增加,但股价依然处于历史的高点下方,直到2005年后,市场纠正了这个错误的定位预期,该公司的股价才在06年出现了200%以上的利润,要知道该公司在06年成长性只有40%左右,因此,大量的利润来源是市场对这个公司的定位预期改变。

价值和成长永远是投资的一体两面。市场中获得超额利润最好的途径是在市场普遍悲观的同时,价值投资人可以在极其便宜的条件下买入该公司,并持有到该公司被市场乐观预期的场景中卖出。本回答被网友采纳
相似回答