财务杠杆是怎么引起每股收益变化的？

Question

如题所述

Answer 1

有的时候学者在总结理论的时候，把实际问题抽象化了，概括得完整了，但是我们在理解他们的时候却产生了困难，所以要借助举例（不考虑所得税影响，所得税影响是有的，但是不影响结论）。 情景1：你是一个企业经营者，你手上有一个项目，项目回报率30%，也就是说，总资产报酬率30%，项目无投资上限，你自己有100块，那么你全部投上去，所有者权益年底会增加30。这个时候你发现市场上的资金成本比项目的回报率要低，只要10%，那么你借了100块，继续这个项目，回报率依然30%，但是这个时候，你扣除10块的利息返还债权人，剩下的20块就增加了所有者权益情景2：那么，如果你借200块的时候，虽然你多付出了10块的利息，但是你的所有者权益多增加了20，而你从举债100到举债200的这个举动，就叫做提高财务杠杆。（这句话实际上还有一个前提，是资本成本也不变的情况下，而实际上杠杆分析是一种静态分析）很显然，财务杠杆DFL=EBIT/(EBIT-I) -------息税前利润/(息税前利润-支付利息的费用)情景1当中：60/(60-10)=1.2情景2当中：90/(90-20)=1.29 所以，当总资产报酬率大于市场资金成本的情况下，提高财务杠杆，可以增加每股收益。反之，当然是相反结果了，你借款的利息比收益还大，岂不是越借越亏。