第1个回答 2011-01-03
通盘考量和权衡取舍是货币政策调控艺术。在美欧日均实行量化宽松的货币政策背景下,如果利率和汇率同期提升幅度过大,利差和汇差对国际短期资本诱惑力越大,准备金提升的压力也将增大,对商业银行资金面冲击也过大,在实体经济领域,刚刚兴起的民营企业“动物精神”和出口会受到影响。由此,在通胀、经济增长、资本流动等多维空间的动态权衡中,需要把握好数量工具和价格工具的度,以及政策出台时机。
如果2011年按照直接投资1000亿美元、贸易顺差1500亿美元-2000亿美元、国际短期资本流入2000亿美元-3000亿美元计算,为避免热钱对国内货币政策产生冲击,法定准备金率可调整5次至8次,即将目前的法定准备金率调整至21%-23%的水平。这里关键是国际短期资本流入规模,如果流入规模没有预期那么大,法定准备金率的调整幅度也不会那么大。
初步测算,2011年全年CPI涨幅将高至3.89%,其中上半年大多数时间CPI涨幅将在超过4%水平运行。但加息问题复杂一些,当前制约大幅加息的主要因素是美欧日经济复苏的缓慢进程,国内地方政府约10万亿的债务,以及居民约6万亿的按揭贷款。
但治理通胀仅靠货币数量政策而没有价格政策会被进一步扭曲市场。考虑到当前房地产、投资、出口并没有达到2006年-2007年那么过热的程度,同时依据加息对通胀的抑制效应、时滞、以及通胀水平对基准利率的差值,我们认为央行未来三个季度将加息50个-100个基点。而且,只有在未来将基准利率提升至适当水平,并伴以信贷规模控制和提高法定准备金率政策,才能将通胀在2011年第四季度调控至3%以下的正常水平区间,保证宏观经济平稳增长。本回答被网友采纳