谈到期权合约的选择，首先要明确的就是合约到期月份。
以上证50ETF期权为例，其到期月份分为当月、下月、季月和隔季月。对不同到期月份的合约进行交易，取得的效果差别很大。
一般而言，当月和下月合约又称为近月合约，季月和隔季合约又称为远月合约。近月合约和远月合约存在以下三点区别：
①是流动性不同。
近月合约通常交易量比较大，流动性比较好；远月合约通常交易量比较小，流动性比较差。
当然，在交易的过程中，一个合约的流动性也是动态变化的，随着到期日的临近，当月合约的流动性也会变差，而远月合约流动性会逐渐增强。
②是杠杆大小不同。
期权杠杆为期权价格变化幅度与标的资产价格变化幅度的比值。
因此，期权杠杆的大小与标的价格、期权价格和Delta（衡量的是标的价格变化对期权价格变化的影响）有关，期权杠杆的大小与标的价格、Delta成正比，与期权价格成反比。
一般而言，近月平值合约和远月平值合约的Delta都在0.5左右，但同一执行价的近月合约比远月合约便宜的多，所以近月平值合约的杠杆大于远月。
③是合约价格的主要影响因子不同。
除了之前提到的Delta是一种典型的体现期权合约价格影响因素之外，期权交易者经常还会用其他希腊值来观察各种要素对期权合约价格的影响，
例如，Gamma用来表示Delta值对于标的价格变动的敏感程度，Vega代表了期权价格关于标的价格波动率的敏感程度。
通常而言，近月合约Vega相对比较小，价格主要受到Delta和Gamma的影响，短期价格剧烈变动对于近月合约影响更大；
远月合约Vega比较大，价格受到波动率的变化的影响相对来说大一些，而对于短期价格变动反应小一些。
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挑选期权合约的五个步骤
挑选合约首先面对的关卡就是四个单腿基本操作法的应用，分别代表看涨、看跌、看不涨、看不跌。
要形成看涨或看跌的观点，对大多数的投资人都不困难，因为原来在现货市场与期货市场中，不论是采购、销售、还是期货套保或者投机，都需要先有涨跌的观点，才能实践到实际交易头寸上面。
但期权却偏偏是个非线性的工具，不是简单的涨跌观点就能灵活使用期权交易策略，要正确挑选一个期权合约，有一个流程共五个步骤如下。
①判断方向
第一个步骤要过滤的就是涨跟跌，四个单腿的基本操作法中，买看涨与卖看跌是作多的策略，买看跌与卖看涨是作空的策略，多与空的看法还是来自于对标的物的判断，如果对于标的物没有办法产生观点，甚么工具都无法操作。
②分析发动速度
速度这个因子是操作期权最关键的一步，四个基本操作法中,各有两个代表多头两个代表空头。
如果在走势上的判断可以分辨出价格移动的速度，就能进一步过滤，把两个多头分辨成快涨与慢涨，看跌分辨成快跌与慢跌。
从物理学的角度，单位时间移动的空间就是价格走势上速度的意思，从k线图上，如果价格义无反顾的上涨或下跌，完全不浪费时间，就是有速度；若走是反复犹豫，虽然有方向的移动，但觉得很费力也费时，就是没速度。
但这个速度的判断，对从没接触过期权的投资者，确实是一件相当困难的功课，投资者必须对价格走势的认识更加深入，或者在期权上市后，从市场呈现交易数据的分析上可以协助判断。
③决定投资策略
前两个步骤都定了之后，四个基本操作法就分成四条完全分开的交易思路，用涨跌看法筛出两个多头与两个空头，再用速度筛选，分为快涨、慢涨、快跌、慢跌。
再说深入一点，这四个基本操作策略所表达的观点是快速大涨或涨幅可观、快速大跌或跌幅可观、看不涨或涨不过、看不跌或跌不破，前两个步骤定了多空.
定了速度，定了买方或卖方，虽然功能稍微复杂，但确实可以适用很多行情走势，让投资者面对变化多端的行情走势，几乎可以全天候的应对。
④选择状态合约
前面的步骤确定了四个基本操作法,把观点细腻的表达出来，但这样不够，因为还无法确认用哪个合约进行交易，因为期权有一大堆的行权价，每一个行权价都是一个可以挑选的合约，通常以状态来分辨。
状态所表达的是标的物当时价格与行权价格的差距，距离越远，代表越实值或越虚值,虚值合约所表示的是未来还没到的价格；如果行权价跟标的物价格差不多，就称为平值合约。
大多数的交易会使用平值合约与虚值合约，平值合约有1-2个，虚值合约可能有很多个，每个合约代表着投资者对于未来行情走势幅度看法的大小，同样看大多的，可以选择的虚值合约至少也会有2-3个，选择这相邻的2-3个合约的投资者，想法还是有差异，如果能结合技术分析关卡来挑选合约,效果会更好。
⑤评断价格
当挑出合约之后，剩下最后一个步骤就是评断权利金是否合理，一般来说，期权都有做市商进行合理的报价，流动性好的合约，所有做市商报价都会很积极，进行交易不会有大问题，
投资者只要接受市场价格就好，但若是非主力合约或者太过深度的合约，做市商照顾价格的义务比较低，届时就需要借助期权计算器试算合理的权利金，目前各大交易所以及期货公司应该都有这样的计算器，投资者只要输入相关信息就能很快得出合理的价格。
结合多种市场行情实战经验给大家分享不同的几种合约选择，按照期权行权价格和标的资产价格的相对大小不同，把期权分为实值、平值和虚值三种状态。
1.实值期权：行权价格小于标的资产当前价格的看涨期权，行权价格大于标的资产当前价格的看跌期权。
2.平值期权：行权价格等于标的资产当前价格的看涨期权和看跌期权。
3.虚值期权：行权价格大于标的资产当前价格的看涨期权，行权价格小于标的资产当前价格的看跌期权。
一、虚值认购和认沽合约
适用场景：预计标的价格将要暴涨暴跌，出现一波又快又猛的上涨或下跌行情。
适用说明：买入虚值认购、认沽期权，所支付的权利金成本低，杠杆率高，可以获得更高的收益，但是获利的概率比较低，必须要求标的的价格有大幅度的上涨或下跌。
风险：标的价格小幅上涨或下跌、横盘都会造成亏损，并且波动率的下降和时间的流逝，都对该类合约不利。
适用要领：
1、买入虚值认购、认沽合约基本上不打算止损的，除非买入金额较大，否则不止损，纯属博弈行为。
2、短期内如果出现暴涨行情，果断平仓落袋，等待下一次进场机会。
以上虚值合约的选择适合博弈型投资选手，此类策略属于最为激进的投机策略，要特别注意：即便标的物价格发生了有利方向的变动，你买入的深度虚值合约可能不会赚钱，反而赔钱，甚至变成一张废纸！
只有当标的物价格出现超大的波动时，买入的深度虚值合约才会出现盈利，波动越大盈利越多，这种合约最喜欢的就是黑天鹅行情（越是肥大的黑天鹅，就越是肥美的收益）。
二、平值认购和认沽合约
适用场景：预计标的价格将出现小涨，小跌，波动率指数处于正常水平。
适用说明：买入平值认购或认沽期权，如果波动率指数处于正常水平，此时认购期权的权利金相对便宜，杠杆率适中，获利的概率高一些，只要求标的的价格有相对较大（比如1%的）上涨或下跌就可以获利。
风险：标的价格横盘会造成亏损，并且波动率的下降和时间的流逝，都对该类合约不利。
适用要领：
1、买入平值认购、认沽期权合约的权利金虽然不会太贵，但是如果行情没有出现大涨大跌，记得及时止损。
2、短期内如果出现大涨、大跌的行情，果断平仓落袋，等待下一次进场机会。或者把该合约平仓后再买入开仓相同张数、虚值的认购或认沽期权合约，前提是预计行情将继续上涨或者下跌。
以上平值合约的选择适合温和型投资选手，此类策略属于相对均衡的投机策略，
对于期权买方而言，权利金就是成本，成本也就是最大风险，平值合约的成本相对适中。
要使平值合约产生盈利，对标的物价格的波动幅度要求应该需要相对适中的（比如1%左右）
三、实值认购和认沽合约
适用场景：预计标的价格将出现上涨或下跌，波动率指数处于较高水平。
适用说明：买入实值认购、认沽期权合约，如果波动率指数处于较高水平，此时认购、认沽期权的时间价值都很高，而实值认购、认沽期权的时间价值相对少一些，占权利金比重较小，标的上涨时，能赚到更多的内在价值，只损失不多的时间价值，获利比较容易，只要求标的的价格有一定幅度的上涨就可以获利。
风险：标的价格横盘或方向错误都会造成亏损，如果出现方向错误大涨大跌时亏损会比较大，反而波动率下降和时间价值的流逝对该类合约影响有限，不会很大。
适用要领：
1、买入开仓实值认购、认沽期权合约的权利金比较高，如果行情出现上涨或者大涨，必须及时止损，不然一旦出现反转亏损会很大。
2、短期内如果出现大涨大跌的行情，有盈利果断平仓落袋，等待下一次进场机会。或者把该合约平仓后再买入开仓相同张数的平值或者实值一档的认购、认沽期权合约，前提是预计行情继续上涨或下跌。
3、开仓实值认购、认沽期权合约对波动率和时间价值的影响不是很敏感，可以扛得住横盘震荡行情。
所以说，在震荡的行情中为什么虚值合约不建议持仓，因为期权合约有时间价值的损耗，当合约价格跌下去之后，想涨回来，需要标的50ETF或者300ETF要有更大的波动才行。