DCF（折现现金流量模型）中自由现金流量增长率g如何估计？？？

Question

因为要做公司估值的案例分析，所以用到DCF模型。不过预期增长率g不知道该怎么估计，开始想的是把根据年报求出以前年度的自由现金流，求一个g的平均值，后来发现由于自由现金流波动较大的关系，求出来的g也很不靠谱。所以不知道该怎么办了？
哪位大侠了解的指教一下呀，是要考虑宏观经济因素公司状况还是有什么公式可以参考参考的？之前看到一篇论文也用到这个，不过如何求出g的没看懂，论文截图见下图。
PS：做的公司是青岛啤酒和重庆啤酒。懂的人帮帮忙，有追加~~
可以看到图吗？

Answer 1

现金流量贴现法就是把企业未来特定期间内的预期现金流量还原为当前现值。由于企业价值的真髓还是它未来盈利的能力，只有当企业具备这种能力，它的价值才会被市场认同，因此理论界通常把现金流量贴现法作为企业价值评估的首选方法，在评估实践中也得到了大量的应用，并且已经日趋完善和成熟。
从上述计算公式我们可以看出该方法有两个基本的输入变量：现金流和折现率。因此在使用该方法前首先要对现金流做出合理的预测。在评估中要全面考虑影响企业未来获利能力的各种因素，客观、公正地对企业未来现金流做出合理预测。其次是选择合适的折现率。折现率的选择主要是根据评估人员对企业未来风险的判断。由于企业经营的不确定性是客观存在的，因此对企业未来收益风险的判断至关重要，当企业未来收益的风险较高时，折现率也应较高，当未来收益的风险较低时，折现率也应较低。
现金流量贴现法的优缺点 编辑本段
现金流量贴现法作为评估企业内在价值的科学方法更适合并购评估的特点，很好的体现了企业价值的本质；与前两种企业价值评估方法相比，现金流量贴现法最符合价值理论，能通过各种假设，反映企业管理层的管理水平和经验。但尽管如此，现金流量贴现法仍存在一些不足：首先从折现率的角度看，这种方法不能反映企业灵活性所带来的收益，这个缺陷也决定了它不能适用于企业的战略领域；其次这种方法没有考虑企业项目之间的相互依赖性，也没有考虑到企业投资项目之间的时间依赖性；第三，使用这种方法，结果的正确性完全取决于所使用的假设条件的正确性，在应用是切不可脱离实际。而且如果遇到企业未来现金流量很不稳定、亏损企业等情况，现金流量贴现法就无能为力了。
现金流量贴现法的应用编辑本段
现金流量贴现法在网络企业价值评估中的应用不管一个公司生产什么样的产品，提供什么样的服务，对投资者来说，最终只生产一种产品———现金。投资者之所以持有该公司的证券，是希望这些证券未来为他们产生自由现金流。
因此，评价网络企业最佳的方式还是应该回到这样一个最基本的经济因素上来，完全以绩效预测为依据，采用贴现现金流量(DCF)分析方法。
由于贴现现金流量的基础———根据企业未来的风险贴现企业未来的现金流———在全世界各地都是一样的，本文将主要探讨如何将网络企业特有的风险因素包含到评估模型中来，如技术风险、通货膨胀率、国家有关政策的变动、资本控制、经济不稳定等等。在此之前，可以采用两个技巧:
a.从未来的某个特定时间开始预测，并回溯到目前的绩效情况;
b.采用传统的分析技巧，了解公司的潜在经济效益，预测它们未来的绩效。

Answer 2

我刚做完一个类似的研究报告，我是用的估计值，估计公司未来成长，直到最后的永续增长率就是DCF中的g。还有一个办法就是利用公式：g= 净资产报酬率*（1-股利发放率）本回答被提问者采纳

Answer 3

1 历史增长率
2 可持续增长率
3 GDP增长率
4 净资产报酬率*（1-股利发放率）

Answer 4

在你可以高度预估的时间范围内（比方说未来五年内），你可以通过财务建模，直接计算出未来五年的FCFF。五年之后的FCFF可以通过已知10年FCFF实际增长率的一个变化趋势估计。

Answer 5