科创板是指由中国证监会批准设立的、为尚未盈利的科技创新企业提供上市融资及交易服务的证券交易所。在注册制实施前,A股 IPO曾经历过非连续交易制,即在 IPO申请文件中,发行人不能披露其财务和经营状况。但实施注册制后,由于股票上市审核条件更加严格,且科创板有市值要求。因此,允许部分符合条件的企业申请在科创板公开发审会挂牌上市(简称“科创板”)。同时,新三板是中国证券市场最重要的基础制度之一,也是资本市场服务中小企业和民营企业的重要载体。
科创板与新三板有很大差异,科创板的投资者门槛更高,更多地投资公募基金和社保基金等机构投资者。新三板改革以“精选层”为基础,精选层市场有很多企业可以直接转板上市,这将更有利于券商开展新三板业务,并为科创板业务提供服务。
要做好两个市场未来衔接,需要在投资者适当性制度上有一定改动,并在交易制度上做好两个市场的衔接,充分体现市场分层的基本原则。比如,对“涨跌幅限制”没有严格要求,同时引入 T+0交易机制,保证价格发现机制健全、市场流动性增强以及风险对冲工具充足等。科创板试点注册制下的试点注册制,也要求对证券发行上市审核程序进行优化。对此,证券交易所在上交所网站对科创板审核过程进行了说明解释。
从发行条件上来看,科创板采用了更加市场化的发行条件,上市条件比新三板更加严格,包括发行人具有持续盈利能力,且最近3年财务会计报告无重大差错。从投资者准入上来看,新三板市场投资者准入门槛为50万元,科创板为100万元。
科创板和新三板都需要通过 IPO发行,但两者是完全不同的上市主体。科创板采用了更市场化的发行方式,可以对发行人进行定向增发等方式募集资金。