鸡蛋期货是我国首个畜牧类期货品种,2013年在大连商品交易所上市。主要是为满足现货企业规避价格波动的风险,更好的服务于实体经济。在实际经济行为中,影响鸡蛋期货价格的因素还是比较多的,今天我就来简单谈谈鸡蛋期货在产业套期保值中的一些应用。
首先说一下,什么套保(鸡蛋)?即在现货市场和期货市场同时对鸡蛋(或相关产品)进行数量相等,但方向相反的买卖活动。经过一段时间的运行,出现一定的价格差。期货和现货市场的盈亏可以达到互相抵消或弥补,从而降低价格波动的风险。
一、常规套期保值操作:规避饲料原材料采购、库存风险
蛋鸡的饲料成本一般占总养殖成本的70%左右。饲料配比中玉米、豆粕分别占比,大概为62%和22%左右。所以玉米、豆粕价格的变化对蛋鸡养殖成本的影响是比较大的。若玉米、豆粕等饲料原材料价格下跌,那么鸡蛋库存就有贬值的风险;而若原材料价格上涨,又会导致相关企业,未来采购成本的增加。那如何利用期货市场规避风险呢?我们来看两个例子:
(1)养殖企业卖出鸡蛋期货,进行套保
1月初,某蛋鸡养殖企业,其未来4个月鸡蛋产量大约为2000吨。该企业认为后期在产蛋鸡存栏量可能会持续增加,导致行情下行可能性会比较大。因为期货市场的价格具备先行性,所以考虑利用鸡蛋期货规避未来蛋价下行的风险,进行卖出套期保值。具体操作如下:
1月,鸡蛋现货均价大概是4500元/500千克,此时考虑在期货市场中,卖出鸡蛋05合约400手,建仓均价为4300元/500千克。到了4月中旬左右,现货均价大概为4400元/500千克。企业亏损为:(4400-4500)*4000=-40万。而在期货方面,到了4月中旬左右,鸡蛋05合约盘面价格为4150元/500千克,此时企业选择买入平仓掉所有头寸。空单获利为:(4300-4150)*10*400=60万。
综合损益,为盈利20万元。由此该养殖企业通过期货卖出套保,不仅规避了鸡蛋价格下跌的风险,同时在期货端的盈利,还覆盖了现货端的亏损,实现了综合盈余。
(2)养殖企业买入饲料原材料期货,进行套保
某蛋鸡养殖企业每个月的玉米以及豆粕,需求量分别是1200吨、400吨。该企业希望能够锁定未来4个月的玉米和豆粕采购的价格,从而实现对饲料成本的控制。因此计划利用玉米、豆粕期货,来锁定未来4个月需要的4800吨玉米和1600吨豆粕的成本。所以考虑利用玉米豆粕期货市场进行买入套期保值。
假定1月初,玉米和豆粕的现货价格分别为3000元/吨,4000元/吨。此时考虑在期货市场中,买入玉米05合约480手,建仓均价为2700元/吨;以及买入豆粕05合约160手,建仓均价为3800元/吨。到了4月中旬,玉米和豆粕的现货价格分别为3060元/吨,4100元/吨。企业的采购成本增加了(亏损):(3000-3060)*4800+(4000-4100)*1600=-44.8万。
而在期货方面,到了4月中旬左右,玉米05合约盘面价格为2790元/吨,豆粕05合约盘面价格为4000元/吨。此时企业选择卖出平仓掉所有头寸。多单获利为:(2790-2700)*4800+(4000-3800)*1600=75.2万。
综合损益,为盈利30.4万元。由此该养殖企业通过期货买入套保,不仅规避了饲料原材料上涨的风险,同时在期货端的盈利,还覆盖了现货端的亏损,实现了综合盈余。
二、鸡蛋基差套期保值操作
相关统计显示,鸡蛋01合约的基差高点,一般情况出现在每年的1、2月和9月,而低点在6、7月。鸡蛋05合约基差高点,一般情况出现在每年的9月和2月,而低点在6月和3月。鸡蛋09合约基差高点,一般情况出现在每年的9月,而低点在6、7月。
通常每年春节后是鸡蛋消费的淡季,现货价格持续下跌,而鸡蛋期货价格会在开学季、清明、五一、端午、中秋国庆等假日(备货,消费)需求的预期下,表现较强,因此在这些时间点鸡蛋基差往往处于相对低点。
养殖企业,根据鸡蛋基差的高低点位置时间段,在基差偏小的时候,可以适量增加现货库存,也可以在期货盘面买入,建立虚拟库存。等待基差回归,获取价格上涨的收益。而在基差偏大的时候,高价销售现货,同时注意不要轻易囤货或少囤货,达到避免基差回归,带来的价格下跌风险。