3月9日,铜价已经跌破了底部支撑位5500美元/吨,并且还有继续探底的趋势。
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2020年,全球铜精矿市场供给格局将逐渐由紧向松过渡。据测算,2019年铜矿扩产计划预计共新增产量铜精矿37.5万吨,这些项目在2020年预计仍有30万吨左右的产能释放。2020年的扩产项目预计可新增铜精矿产量达69万金属吨左右。即使这些新增项目的达产情况可能会小于计划产量,但总体而言,在2020年铜矿端供给情况将会得到一定程度的缓解,尤其是下半年以后。
整体来看,不管是从供给层面还是需求层面,2020年铜价面临的压力都比较大。一季度的价格已经因为疫情的影响跌到了底部区间,3月初又遭遇原油价格大幅下跌的事件,铜价再次探底。当前宏观面不确定,风险仍旧偏高。
一方面海外疫情的风险仍然需要警惕,虽然国内疫情已经得到了比较有效的控制,但是日本、韩国、意大利等国都是制造业大国,疫情在这些国家不能在短时间内得到有效控制的话,将对全球经济造成严重的影响;另一方面还有原油“黑天鹅”事件的后续进展,原油的价格走势和经济情况密切相关,如果价格战长期持续的话,全球的经济政治格局都会发生重大的变化。
虽然预计消费会在二、三季度开始恢复,但是能否恢复到正常水平还具备很大的不确定因素。因此,铜价在二季度或将继续维持在低位的震荡区间,相较于一季度整体重心可能稍向上移动。
三季度,铜市将迎来“金九银十”的旺季,如果房地产市场竣工速度如预期般回暖,同时在国家调控政策的刺激下,铜终端消费有望得比较大幅度的提振,终端企业的库存压力也将得到缓解,铜价可能会开启反弹趋势。四季度,主要全年各项指标完成情况,若宏观环境在经济手段的刺激作用下逐渐改善,铜价还有继续向上的动力,但是预计难以达到去年的高点。
综合来看,我们预计铜价全年将呈现先抑后扬的震荡走势,沪铜主力年内高位在5万元/吨,低位4.2万元/吨,伦铜运行区间预计在5100美元~6400美元/吨。其中高位基本在年前已经达到,低位可能在近期也会出现。