随着版号的放开，压制 游戏 产业最大的压力已经解除。 叠加云 游戏 的发展以及电子竞技的普及，我认为 游戏 产业的春天即将到来！
首先我们来回顾一下 游戏 产业的2019年
2019 年国内 游戏 市场规模为2308.8 亿元（同比+7.7%，2018 年同比+5.3%）， 用户规模为 6.4 亿人（同比+2.5%，2018 年同比+7.3%），其中移动 游戏 市场规模为 1581.1 亿元（同比+18%，2018年同比+15.4%）。
整体行业和移动 游戏 规模相较上一年均出现回暖，我们认为主要与 游戏 版号放开，年初至今众多优质 游戏 陆续上线变现有关。 2019 年移动 游戏 占整体 游戏 比重达 68.5%，依然为占比最大的细分品类，此外电脑客户端 游戏 2019 年市场规模为 615.1 亿元（同比 -0.7%），页游市场规模为 98.7 亿元（同比-22%），继续维持下滑趋势。
图一：2008-2019年中国 游戏 市场实际销售收入（亿元）
自研 游戏 出海销售额持续稳健增长。 2019 年中国自研 游戏 在国内外销售收入分别为 1895.1 亿元（同比+15.3%）和 115.9 亿美元（同比+21%），其中海外收 入增速持续提升，成为存量市场中的重要看点。海外市场中，美、日、韩市场占比近七成，美国占比达三成以上。角色扮演、策略类和多人竞技类 游戏 获得 海外用户追捧。我们认为未来随着中国 游戏 厂商的自研能力增强、出海经验积累，在国内市场竞争激烈和欧美、日韩、东南亚等国家 游戏 上线较为宽松的背景下，当前更加鼓励国内 游戏 公司出海，海外 游戏 收入有望实现持续提升。
图二：2015-2019年中国自主研发 游戏 海外市场实际销售收入及其增长率
2020年 游戏 行业的趋势
自 2018 年版号停发，到2019 年版号总量控制以来， 行业已经基本完成 了落后产能的清退以及行业集中度提高的过程 ，在 2019 年 游戏 行业增速 8.9%，手游收入增速 13%的同时，国内头部 游戏 公司在持续新产品上线的推进下营收增速远超行业平均增速。 对于明年乃至未来的 游戏 市场，有三条趋势：
1. 云 游戏 的全面推广；
2. 游戏 出海的持续推进；
3. 电子竞技渗透率提高。
其中云 游戏 受限于 5G 的商用化程度以及规模化应用后成本有待降低，目前更多带来的是 游戏 公司估值的提升。电竞的火爆对于行业的影响主要是带动竞技 游戏 中消费提升，进一步提升营收。 游戏 出海则直接带来收入的提高。 所以我们认为明年 游戏 公司有望迎来估值与 EPS 共同提升的“戴维斯双击”。