第1个回答 2022-07-17
翰宇药业的运营质量如何呢
4.翰宇药业
翰宇药业是晓闲要点评的第四家公司。
翰宇药业业务涵盖药物及医疗器械领域，主要产品包括多肽制剂、多肽原料药、客户肽、固体制剂、药品组合包装和医疗器械六大系列的产品。
在晓闲看来，这家公司的运营效率并不好。
不过，这家公司最大的问题并不在其运营效率不好。
翰宇药业作为一家规模不大的医药企业，近些年的表现很差，其根源在于企业并没有很好地应对行业的变革，这也是很多医药企业目前所面临的处境。
在当前的医药产业政策之下，大多数的医药企业都开始陷入困境之中，即使这个行业最优秀的企业也开始陷入了业绩下滑甚至亏损的局面。
因此，对于翰宇药业这家医药公司，晓闲的态度首先是其困境是情有可原的，晓闲并不会太过关注这家公司的整体业绩情况。
晓闲真正要点评这家公司的是其运营效率的不良问题，在这个方面，翰宇药业同样出现了其他晓闲挑出来的典范的同等问题。
所以，晓闲下面的话题主要是针对公司的运营效率这块做出分析。
表1为翰宇药业近几年的关键运营数据。对于翰宇药业而言，作为一名供应链管理人员要去分析其运营效率是有一定难度的。
这家公司最大的问题并不在其运营，但是，作为供应链管理人员，其实也应当关注到公司运营中存在的一些问题，如何更好地帮助公司实现更好的运营质量却是可以努力的，因此，下面，晓闲将针对公司的各种运营指标给出自身的评判和分析。
表1 翰宇药业最近8年的运营数据
A.营业收入
从公司过去8年的经营数据看，公司的营业收入表现非常有意思，值得我们特别留意。
在前半段，营业收入呈现爆发式增长，从2013年的3亿增长到2017年的12.46亿，累计增长了300%，年均复合增速高达42.73%，这是一个非常高的增速。
因此，对于公司前半段，我们是要亮起大拇指的。
不过很快就来了大反转，公司接下来的1年2018年营业基本上没有任何变化，而在2019年，公司的营业收入出现了断崖式腰斩，而2020年，公司的营业收入增速也非常可观，高达17.6%。
因此，如果站在经营者的角度，我们首先要想到的问题是——为什么2018年营业收入增速会突然停滞，而在2019年营业收入会突然腰斩。
站在供应链的角度去分析时，我们往往找不到公司营业收入大幅下滑的答案，它需要我们深入到公司的方方面面去找答案。
通常情况下，供应链运营的质量好坏很有可能对营业收入的表现是没有很大影响的，当然，供应链运营质量的好坏却会影响企业经营的诸多方面。
B.期末存货
从公司过去8年的运营数据看，公司的库存数据基本可以认定为正常状态。
当然，我们细致分析时，还是会留意到其中一些不同寻常之处。
在最初的2年，公司的存货价值基本保持在5000万以下，当然是快速增长的。
而在第三年，公司的存货价值突破了1亿，随之而来的存货价值的整体向上稳定增长，最近6年的存货价值年均复合增速保持在9.1%左右，属于增速较快的状态。
虽然存货价值在稳定增长，但是，如果我们将存货价值增速与公司前几年的营业收入增速做比较的话，我们却可以判断公司的存货价值增速保持在一种比较好的状态，公司的存货价值增速大幅低于前几年的营业收入增速，这是一种好现象。
这是晓闲对存货价值管理好坏的判断，但这种判断究竟是否合理呢？
这个问题却需要我们结合第三个指标存货/营业收入来进行分析。
C.存货/营业收入
存货/营业收入这个指标从2013年的9.4%，整体保持一路上行，一直到2020年的25.9%。整体上看，这个指标保持了较快的增长，过去8年的复合增速为15.6%，这样的增速还是比较快的。
从这个角度看，我们可以粗略判断这家公司的供应链运营质量是失当的，毕竟到2020年时，该指标已经上升到了25.9%。
相当于公司随时保持了一个季度的产品和原料以便公司进行销售。
这样的库存量是不合理的。
因此，晓闲的粗略判断公司的供应链管理质量是有很大瑕疵的。
不过，这样的判断可能是有问题的哦。
细看这份数据时，我们可以发现这个指标出现了前后表现差异非常大的表现哦。
在前4年，公司的存货/营业收入指标从9.4%一路上升至16%，而接下来的2年，该指标又下降到了11.5%-12.8%左右，下降较为明显。
而紧接着，公司的存货/营业收入出现了翻倍的增长，从12.8%增长至24.76%。
在晓闲看来，前面4年的存货/营业收入快速增长速度值得我们关注，却不值得我们担忧，其原因有2个。
a.属于增长的自然后果
由于前几年公司的营业收入处于超高速增长的状态，对于企业来说，其最大的任务在于保持公司的营业收入的增长。
那么，供应链团队为了配合公司的业绩高速增长，有意识保持较高的库存就属于一种合理性的做法了。另外，在企业处于高速成长阶段，通常保持低库存本质上就有很大的困难，因此，很容易出现库存更快增长的状态。
b.属于合理的库存状态
结合前面的库存数据判断，我们可以发现公司的存货增速整体上保持了与营业收入较为匹配的一种状态。
另外，存货价值并没有达到让人担忧的状态，按照16%的存货/营业收入，存货大概够公司销售60天，这样的水平依然属于一个合理状态。
看起来，最后2年的指标是值得我们担忧的。
但是造成这个问题的答案并不在运营效率的突然大幅下滑，而在于公司的营业收入的大幅下滑。
最近3年，公司的存货价值变化并不大，但是，营业收入却出现了非常大的变化。
如果我们将最后2年的营业收入调整到2018年的状态时，我们会发现公司的这项指标应该属于正常状态。
公司最近2年由于营业收入的下滑，造成了公司的运营质量的下滑。
当然，从另一方面说，由于最近2年的营业收入下滑，那么，保持较高的库存数据则是一种需要慎重考虑的问题了。
D.扣非净利润
从扣非净利润数据看，前几年利润保持了较稳定的增长趋势，但是，这样一种好的表现在2018年开始转变，从2018年开始，公司陷入了持续3年的亏损之中。
营业收入和净利润的相同表现验证了公司的经营局面的明显恶化。
造成这样一种变化的表现坦白讲并不在于供应链管理方面。
E.存货周转天数、应收账款周转天数和应付账款周转天数
从整体趋势上看，这3个周转率指标均表明——公司的周转天数均在大幅延长。
a.存货周转天数
从公司过去多年的存货周转天数看，晓闲的整体看法是这是一家周转效率比较低的公司，公司的存货基本上都需要200天以上才能卖掉。
如果公司能够一直保持存货周转天数稳定的话，也具有一定的合理性。
不过，糟糕的情况是公司的存货周转天数却出现了大幅延长的趋势，这是一种不好的迹象。存货周转天数从2013年的192天，增加至2019年的449天，年均复合增速高达14.8%。
这样一种增速状态暗含了公司经营质量的恶化，值得管理者格外警惕。
b.应收账款周转天数
从公司过去多年的经营数据看，公司对客户的竞争力比较弱，公司需要较长的时间才能回款。
而另一方面，应收账款周转天数这个数据也很有特点。
前7年，这个指标在稳步增长，从149天增长至最高峰605天（20个月），增速非常吓人。
虽然公司需要较长时间进行回款，但是，真正令人担忧的却是其回款周期的快速增加。
这样一种回款周期快速增加的状态，向管理层暗示了公司正在持续不断地陷入困境之中，其中的根源多半在于公司的产品缺乏足够竞争力。
不过，在2020年，应收账款周转天数却出现了大幅下滑，回到了其多年前的常规水平，这样一种表现是值得高兴的，当然这样的状态是否能够保持呢，却需要我们持续关注。
c.应付账款周转天数
从过去的数据看，公司的应付账款周转天数一直处于持续延长的状态中。
这个指标从早期的40.86天增加至326.56，平均每年增加40天，年均复合增速高达34.7%。
企业延长应付账款周转天数属于一种好现象。
当企业能否不断从供应商处获得更长的账期时，往往代表了企业对上游具有了更强的竞争力。
不过，在这里，我们还是需要慎重一下。
当应付账款周转天数非常快速增长时，其中可能暗含了公司在赖账或者人为地向供应商支付货款，其中可能暗含了公司的经营现状的恶化，比如没有钱支付货款之类的问题。
因此，对于这家公司来说，晓闲的评判是，公司的供应链管理的状态整体是比较好的，不过，公司还应当适当提高公司的存货周转水平。
结合以上几种情况来看，这家公司最大的问题并不能通过供应链管理优化来解决，当然，供应链管理却可以帮助公司保持更好的运营质量。
晓闲认为作为供应链管理人员可以做出的努力应当是尽可能提高公司的存货周转效率，以此来优化公司的运营质量。
在文章的最后部分，晓闲需要解释一下这家公司真正的问题在于什么。
简单地说，公司最大的问题在于未能适应时代的变化。
由于中国的老龄化以及医保出现缺口，因此，政府于几年前开始推动医药产业改革，在医药改革中，大量的企业无法适应其中的变化，进而出现了业绩大幅下滑等现象。
比如2019年开始的全国性集采政策，导致了很多医药产品大幅降价，对于人民和政府来说，医药降价是利国利民的大事。
但是，对于很多医药企业来说，这样的政策可能让企业伤筋动骨，当然，会遭遇这种结局的往往是缺乏竞争力的医药企业。
医药改革还将会持续，未来这家公司能否适应其中的挑战，依然是一个未知数。
但是，未来将会有很多优秀的医药企业将在医药改革的大潮中崛起，成为比肩辉瑞、强生、默沙东、葛兰素史克等跨国医药巨头。
预告一下：在下周文章中，晓闲将介绍一个最神奇最夸张的企业，这里先做保密，具体介绍交给下周的文章。