第1个回答 2022-06-09
老唐的自由现金流估值法，适用于有形资产不重的价值股。而有形资产重的周期股，更多用PB估值。
老唐估值法的思想，扩展到周期股，运用如下：
（1）计算3年后合理市值=3年后的净资产×合理PB；
（2）买点：3年后合理市值的50%；
（3）卖点：3年后合理市值的150%，或当年自由现金流的50倍，以先到者为准。
下面以中石油为例：
目前净资产1.3万亿，三年平均盈利按500亿/年为例，（分红摊薄与分红后买入对冲），3年后净资产=1.45亿；
合理PB=1倍；
3年后合理市值1.45亿；
买点：市值为7250亿；卖点：2.2万亿；相对于目前市值9500亿，是现价的0.76~2.3倍。
以上买点的计算非常保守，目前的油气资源供需紧平衡状况，在可见的1-2年内很难缓解。油气价格长期维持高位，只要连续2-3个季度的暴赚就会引燃市场情绪，届时PB从目前的折价0.73倍给到1.5倍也是正常（巴菲特重仓的西方石油PB居然是2.5倍）；保持3年8%ROE也是可以实现的。
这样就会迎来双击：PB估值提升1倍，乘以，净资产提升1.08^3；最乐观的情况可以赚2×1.08^3=2.5倍。
按现价5.18元，2.5倍计算的卖点，股价相当于13块。
西方石油在2020年疫情底部到目前，涨了7倍多。而中国石油同期仅涨了30%多，差距巨大， 所以中石油在现价基础上再涨150%，并非很难以想象的事 。